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【华泰房地产陈慎团队】低基数叠加高推盘助推销售回升

2019-10-09 07:36   来源:和讯名家  

  发布时间:2019年10月8日

  研究员:陈慎 S0570519010002/刘璐 S0570519070001/韩笑 S0570518010002

  核心观点

  销售回升源于低基数和高推盘,预计四季度需求平稳

  亿翰数据显示,2019年9月百强房企单月销售金额环比增长29.68%,同比增长31.36%,同比增速较8月提高14.40个百分点;1-9月累计销售金额同比增长15.96%,增速较1-8月上升1.39个百分点。销售回升主要源于推盘力度加大、去化率较高以及同比基数较低。我们认为四季度需求整体会维持平稳,助推重点房企业绩增长持续。

  低基数叠加推盘提速,9月百强销售增速超预期反弹

  2019年9月百强房企(公司可比口径)单月销售金额同比增长31.36%,增速较8月提高14.40个百分点,单月环比增长29.68%。1-9月累计销售金额同比增长15.96%,增速较1-8月上升1.39个百分点。1-9月TOP30门槛值延续高增长,比去年同期上升18个百分点。我们认为9月销售增速回升的原因在于:1、今年融资环境更为严格,推动房企加大推盘力度,且当前市场整体去化率要好于去年同期;2、去年8月份后市场转冷,基数较低。

  TOP30规模房企韧性最强,金科、华夏、招蛇、中南、华发增速居前

  9月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比增长32.49%、15.33%、72.89%、51.30%、40.65%、17.42%,增速较8月分别+7.70、+0.10、+35.8、+42.2、+12.24、+21.52个百分点。9月单月同比增速靠前的主流A股上市房企为金科股份(000656,股吧)268%、华夏幸福(600340,股吧)232%、招商蛇口(001979,股吧)82%、中南建设(000961,股吧)67%、华发股份(600325,股吧)61%;1-9月累计同比增速靠前的为华发股份51%、金科股份50%、招商蛇口39%、阳光城(000671,股吧)38%、大悦城(000031,股吧)34%、金地集团(600383,股吧)34%。

  二三线景气度强势回升,预计四季度销售预期总体平稳

  9月整体市场景气度有所回升,全国43城9月新房销售面积同比增长16.11%,同比增速较8月回升23.64个百分点。一、二、三四线城市9月分别同比-16.09%、+30.67%、+14.42%,增速分别较8月-7.05、+24.49、+34.47个百分点,二三线城市回升明显。我们认为当前“重供给,轻需求”的政策框架下,调控政策依然呈现出松紧并存的局面,且需求端政策预期平稳、供给端融资收紧加速推盘共同导致销售韧性持续,我们认为四季度需求整体会维持平稳,助推重点房企业绩增长持续。

  继续看好优质房企估值修复

  当前地产板块的优势在于估值处于历史低位,同时股息率优势凸显,而政策层面,需求整体保持稳定,但融资政策相对更为严格,因此选股思路上,需要优选融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的房企。继续推荐:1、具备融资优势且受益于核心城市发展的优质房企(万科A等);2、具备高周转能力和回款能力的成长企业(金地集团、中南建设、华发股份等);3、受益于公募REITs未来推进的优质商业物业企业(大悦城等);4、受益于物管规模快速扩张的央企龙头(中航善达(000043,股吧)等)。

  风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性,行业基本面下行风险,部分房企经营风险。

本文首发于微信公众号:华泰证券(601688,股吧)研究所。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:张洋 HN080)
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